空調(diào)風(fēng)機(jī)上半年?duì)I收增長23.86%，毛利率下滑致風(fēng)機(jī)利潤未充分釋放空調(diào)風(fēng)機(jī)上半年?duì)I業(yè)收入4.36億，同比增長23.86%，毛利率33.52%，同比下滑6.28%。受限于原材料漲價(jià)，公司毛利率承壓，下滑較多，因此營業(yè)利潤僅同比增長4.29%，公司已于5月開始提價(jià)，預(yù)計(jì)下半年毛利率會(huì)恢復(fù)。商業(yè)地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)去年下半年開始轉(zhuǎn)好，考慮到公司業(yè)務(wù)對(duì)比房地產(chǎn)有半年以上的滯后期，房地產(chǎn)帶動(dòng)下公司下半年?duì)I收增速、毛利率都會(huì)好轉(zhuǎn)更多，利潤加速釋放。預(yù)計(jì)今年主營業(yè)務(wù)扣非凈利潤達(dá)到1.1~1.2億。

　　充電機(jī)業(yè)務(wù)上半年并表實(shí)現(xiàn)凈利潤2193萬，下半年預(yù)計(jì)加速增長子公司鐵城信息于今年2月開始并表，上半年實(shí)現(xiàn)收入8230萬，凈利潤2193萬，毛利率50.4%。上半年新能源汽車銷量前低后高，總體增速較低，公司上半年出貨約10萬臺(tái)，市占率維持在50%左右，下半年隨著新能源汽車進(jìn)入旺季，預(yù)計(jì)全年35萬臺(tái)銷量仍能完成。隨著新能源汽車鋰電池容量提高，充電速度要求也越來越快，公司充電機(jī)3.3KW、6.6KW功率等中高功率的品種占比也逐漸增加，因此單價(jià)從之前八九百逐步上移到1000-1200元每臺(tái)，充電機(jī)業(yè)務(wù)未來也將呈現(xiàn)量價(jià)齊增的趨勢(shì)，中長期看好公司憑借新能源充電機(jī)領(lǐng)域的龍頭地位繼續(xù)成長壯大。2017年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤0.9~1億。

　　空調(diào)風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)為盾，充電機(jī)業(yè)務(wù)為劍，攻防兼?zhèn)?，上有彈性下有業(yè)績底隨著公司轉(zhuǎn)讓完青島海洋股權(quán)，公司未來將聚焦空調(diào)風(fēng)機(jī)、新能源充電機(jī)等雙主業(yè)?？照{(diào)風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)歷史上增長穩(wěn)健，為公司業(yè)績奠定扎實(shí)的基礎(chǔ)。新能源充電機(jī)隨著新能源汽車銷量爆發(fā)彈性十足，同時(shí)具備量價(jià)齊增的趨勢(shì)，作為公司業(yè)務(wù)板塊里的進(jìn)攻利器。公司正以空調(diào)風(fēng)機(jī)為盾、以充電機(jī)業(yè)務(wù)為劍，打造攻防兼?zhèn)涞碾p主業(yè)發(fā)展，攻防兼?zhèn)?，上有增長彈性和空間，下有主營業(yè)績做底。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議預(yù)測(cè)公司2017—2019年歸母凈利潤分別為2.1億元、2.68億元和3.31億元，EPS分別為0.47元、0.60元、0.75元，對(duì)應(yīng)的P/E分別為28.15X、22.1X、17.85X。公司空調(diào)風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，新能源充電機(jī)受益新能源汽車未來銷量增長空間巨大，鐵城信息作為新能源汽車充電機(jī)行業(yè)國內(nèi)龍頭，市占率45%，未來新能源業(yè)務(wù)高速增長無憂。首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)17元，約2017年36倍PE。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示新能源汽車銷量不如預(yù)期；股權(quán)激勵(lì)不到位；空調(diào)風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)下滑。