按目前總股本24400萬股測算，調(diào)高對公司2008-2010年每股收益預(yù)測至0.81元、1.54元、2.31元（之前預(yù)測分別為0.74元、1.46元、2.19元），公司股票當(dāng)前估值處于新能源板塊中較低水平，維持“增持”投資評級。

　　風(fēng)機零部件供應(yīng)到位保障了08年規(guī)?；a(chǎn)銷。我們一直認為，鑒于目前國內(nèi)零部件供應(yīng)瓶頸問題，只有提前建立了穩(wěn)定良好的供應(yīng)鏈體系，風(fēng)機廠商才有條件真正實現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)。公司已于07年提前采購了可以滿足08年規(guī)模化風(fēng)機制造所需的零部件，并且已培養(yǎng)了80余名熟練裝配工人（一年可裝配約350臺780KW風(fēng)機）。在零部件供應(yīng)及組裝能力雙雙到位的條件下，加之憑借“風(fēng)電場開發(fā)+風(fēng)機制造”的捆綁模式，公司已先后掌握共計約230萬千瓦風(fēng)電場的開發(fā)權(quán)，為后續(xù)風(fēng)機規(guī)模化產(chǎn)銷儲備了充足訂單。截至目前，公司08年已獲風(fēng)機訂單合計近100臺，預(yù)計08年組裝約400臺780KW風(fēng)機，09年產(chǎn)能計劃提高至500臺/年。

　　兆瓦級以上風(fēng)機開發(fā)制造正積極推進。06年底公司通過與德國艾羅迪公司簽署《1.5MW風(fēng)力發(fā)電機組聯(lián)合設(shè)計開發(fā)合同》，對方協(xié)助公司開發(fā)6種適合國內(nèi)風(fēng)場條件的1.5MW機型，且公司擁有完全知識產(chǎn)權(quán)，這為公司未來開拓國際市場掃清了障礙（公司07年已作為國內(nèi)首家風(fēng)機出口廠商銷售了3臺風(fēng)機至南美智利）。之前由于受風(fēng)電軸承供應(yīng)瓶頸及德國合作方嚴謹?shù)霓k事作風(fēng)，1.5MW風(fēng)機樣機下線晚于市場預(yù)期，公司預(yù)計08年6月可順利下線。公司已在樂清當(dāng)?shù)刭徺I了80畝土地（目前已處于平整階段），用于專門生產(chǎn)1.5MW風(fēng)機，預(yù)計08年實現(xiàn)20-30臺的小規(guī)模試產(chǎn)，2009-2010年產(chǎn)能有望提升至200臺、300臺。

　　公司高低壓配電設(shè)備及風(fēng)電兩大主業(yè)間的互補優(yōu)勢與協(xié)同效應(yīng)值得重視。一方面，公司憑借高低壓配單設(shè)備在國內(nèi)外建立了500多個銷售網(wǎng)點，為公司未來重點發(fā)展的風(fēng)電業(yè)務(wù)的市場開拓、銷售與服務(wù)提供了良好的市場網(wǎng)絡(luò)；另一方面，公司每銷售5萬千瓦的風(fēng)機規(guī)模，可捆綁銷售約2000萬元的輸配電設(shè)備，既為客戶提供了風(fēng)電場建設(shè)的整體配套方案，也極大拓展了公司高低壓配電產(chǎn)品新增市場空間。

　　根據(jù)實地調(diào)研掌握的最新情況，我們上調(diào)公司780KW風(fēng)機08-2010年銷量預(yù)測至280臺、350臺、400臺（之前分別為220臺、280臺、300臺）；暫維持1.5MW風(fēng)機08-2010年銷量預(yù)測分別為15臺、150臺、260臺。在量產(chǎn)規(guī)模達到300臺/年后，憑借作為溫州民營企業(yè)的良好的成本控制能力，預(yù)計公司風(fēng)機產(chǎn)品毛利率可達到20%-25%。另外，在國內(nèi)未來幾年電網(wǎng)投資年均增速可達20%左右的有利環(huán)境下，公司作為高低壓配電龍頭企業(yè)之一，預(yù)計該業(yè)務(wù)未來可保持年均約35%的增速。

　　風(fēng)險因素：定向增發(fā)事項的進展順利與否，可能影響公司兆瓦級風(fēng)機生產(chǎn)項目的進度；公司風(fēng)機產(chǎn)品目前尚未得到市場長期的運行檢驗，未來風(fēng)機運行的穩(wěn)定與否有待確認。

　　天相投顧“走進充滿活力的浙江板塊”聯(lián)合調(diào)研系列

來源：中國證券報