低于預(yù)期。
點評:集中度持續(xù)提升符合前期預(yù)判7月數(shù)據(jù)顯示,行業(yè)份額進一步向絕對龍頭集中。美的戰(zhàn)略調(diào)整階段,份額由格力及海爾分割。絕對龍頭表現(xiàn)持續(xù)好于同業(yè),2012年7月,格力內(nèi)銷量243萬臺(內(nèi)銷增長11%,出口增長31.8%);美的內(nèi)銷量90萬臺(內(nèi)銷下滑48.6%,出口下滑5.9%);海爾內(nèi)銷量37萬臺(內(nèi)銷增長6%,出口增長16.00%)。1-6月總體來看,格力、海爾內(nèi)銷分別增長15.8%、17.8%,美的下滑34.6%,7月內(nèi)銷市場集中度環(huán)比持續(xù)提升。三大品牌份額總計(CR3)為64%,同比提升0.5%。
庫銷比持續(xù)低位運行2012年7月行業(yè)庫存為778萬臺,同比下降24%,環(huán)比下滑4%?？照{(diào)行業(yè)庫銷比(庫存/銷量)約為0.91,維持歷史低位。
出口逐步走出陰霾伴隨外圍經(jīng)濟走出低迷,出口形勢將逐步回暖。
分品牌來看,7月格力出口銷量同比增長32%;海爾7月出口銷量同比增長60%;美的7月出口銷量同比下滑6%。
上游大宗商品孱弱,進一步提振毛利率水平大宗商品持續(xù)表現(xiàn)孱弱,將進一步提振毛利率水平。由于空調(diào)產(chǎn)品對銅價和原油價格最為敏感,行業(yè)龍頭將直接受益于原材料成本的下降,成本回調(diào)將進一步提振龍頭公司下半年的毛利率。從成本敏感性分析上,空調(diào)子行業(yè)將最大的受益于成本之殤的緩解。子行業(yè)龍頭公司及具有寡頭特性的部件公司借助規(guī)模優(yōu)勢,對于大宗原材料采購議價能力強,成本優(yōu)勢明顯。此類公司有能力進行大宗商品套期保值,進一步鎖定上游成本價格,保持毛利率水平。龍頭公司有能力通過不斷推出新功能和新產(chǎn)品來提高利率水平,對沖成本壓力。下游定價能力強的部件寡頭和推新速度快的行業(yè)龍頭將在洗牌中勝出。來源：中財網(wǎng)
