我們維持公司2014-15年EPS分別為0.38/0.55元,上調(diào)2016年EPS預(yù)測至0.73元(原0.70元),電機(jī)推廣成功確定性提升,基于分部估值(風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)25xPE,電機(jī)業(yè)務(wù)50xPE)與PEG估值法,給予目標(biāo)價(jià)18.39元(前次預(yù)測15.22元),距9月5日收盤價(jià)空間45%,維持“增持”評(píng)級(jí)。
    電機(jī)認(rèn)證接近尾聲,NewEC電機(jī)大概率將成功推廣
    節(jié)能電機(jī)已通過核心客戶兩個(gè)階段的嚴(yán)格認(rèn)證,目前處于最后壽命測試階段,全部認(rèn)證有望與2014年完成,節(jié)能電機(jī)推廣不確定性逐步消除:1)符合行業(yè)趨勢,能效新表或?qū)⑼瞥鐾苿?dòng)節(jié)能升級(jí);2)成本優(yōu)勢顯著大幅降低整機(jī)廠商邊際成本;3)風(fēng)機(jī)與電機(jī)配套銷售與客戶需求一致。
    中央空調(diào)電機(jī)市場突破時(shí)點(diǎn)臨近,將推動(dòng)公司規(guī)模大幅擴(kuò)張
    電機(jī)通過公司已經(jīng)占據(jù)近50%份額的小風(fēng)機(jī)配套銷售,并且產(chǎn)品為標(biāo)準(zhǔn)化程度高,一旦產(chǎn)品認(rèn)證完成,公司有望取得較大規(guī)模的電機(jī)訂單。小風(fēng)機(jī)配套電機(jī)銷售單價(jià)由40元提高為約340元,將顯著提升公司規(guī)模。
    將成為節(jié)能風(fēng)機(jī)跨行業(yè)整合者
    公司未來的發(fā)展不會(huì)局限在中央空調(diào)行業(yè)。在中國市場,公司風(fēng)機(jī)已初具規(guī)模優(yōu)勢并逐步與競爭對(duì)手拉開差距,專利節(jié)能電機(jī)有望進(jìn)入家用空調(diào)市場,分享空調(diào)直流化趨勢。并可能通過外延并購,進(jìn)入凈化通風(fēng)、冷凍冷鏈等領(lǐng)域跨行業(yè)整合風(fēng)機(jī)市場。
    風(fēng)險(xiǎn):客戶認(rèn)證變化風(fēng)險(xiǎn);核心專利技術(shù)泄密風(fēng)險(xiǎn)