此次調(diào)研與鑫茂科技(11.50,0.00,0.00%,吧)(000836) 管理層交流公司現(xiàn)有三大主業(yè)———工業(yè)地產(chǎn)(孵化器)、風(fēng)機(jī)葉片(新能源)和光纖(3G概念)的經(jīng)營(yíng)狀況、訂單和成本結(jié)構(gòu)變化，公司未來(lái)3-5年的發(fā)展戰(zhàn)略，公司從事工業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)所擁有的政府資源，該業(yè)務(wù)的可持續(xù)性，公司在該領(lǐng)域具備的優(yōu)勢(shì)。風(fēng)機(jī)葉片項(xiàng)目的進(jìn)展和優(yōu)勢(shì)，是否是短期暴利行業(yè)？就上述問(wèn)題我們與公司進(jìn)行了深入的探討和交流。

　　土地資源儲(chǔ)備豐富

　　鑫茂科技原有工業(yè)地產(chǎn)10.5萬(wàn)平米，現(xiàn)有可開(kāi)發(fā)建筑面積12.04萬(wàn)平米，總建筑面積22.54萬(wàn)平米。其中，綠色能源基地項(xiàng)目(6萬(wàn)平米)2008年就可以形成銷售，華天道3號(hào)(7.7萬(wàn)平米)和停車樓項(xiàng)目(1.34萬(wàn)平米)2009年四季度可形成銷售。此次公司募集資金引進(jìn)集團(tuán)公司待銷售或出租的工業(yè)地產(chǎn)46.67萬(wàn)平米(按權(quán)益比例計(jì)算)，包括了圣君、貝特維奧、鑫茂科技園三處工業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目，這三處項(xiàng)目都已封頂完工，即可形成銷售，其中鑫茂科技園配套設(shè)施齊全，預(yù)簽約的客戶達(dá)80%以上。通過(guò)募集資金項(xiàng)目的引進(jìn)從而盤活了鑫茂科技近24萬(wàn)平米的工業(yè)地產(chǎn)，加總后鑫茂科技目前開(kāi)發(fā)的土地面積共計(jì)97.4萬(wàn)平米，接近100萬(wàn)平米。

　　而觀察未來(lái)幾年公司的土地儲(chǔ)備，我們預(yù)計(jì)天津西青區(qū)政府可能將近190畝的楊柳青汽車電子科技園和近1300畝風(fēng)電工業(yè)園土地交付鑫茂科技開(kāi)發(fā)，最快將于2008年年底啟動(dòng)。再觀察得長(zhǎng)遠(yuǎn)一些，楊柳青鎮(zhèn)內(nèi)近5平方公里的區(qū)域也很有可能交付鑫茂科技開(kāi)發(fā)，占地面積近7500畝，如果假設(shè)公司未來(lái)幾年每年可開(kāi)發(fā)1500畝，則土地儲(chǔ)備至少可以滿足公司未來(lái)5年的工業(yè)地產(chǎn)發(fā)展需要。

　　風(fēng)能業(yè)務(wù)進(jìn)入獲利期

　　公司現(xiàn)有風(fēng)機(jī)葉片模具4套，其中750KW的3套，1.5MW的一套，全部為公司自有知識(shí)產(chǎn)權(quán)，回避了國(guó)內(nèi)有些風(fēng)機(jī)葉片生產(chǎn)企業(yè)引進(jìn)國(guó)外技術(shù)成本高昂，且使用費(fèi)用也不菲，無(wú)法按照客戶的需要進(jìn)行適時(shí)改動(dòng)。

　　公司750KW的風(fēng)機(jī)葉片在甘肅玉門的風(fēng)電場(chǎng)測(cè)試初步結(jié)果表明，其運(yùn)行性能在國(guó)內(nèi)的葉片生產(chǎn)企業(yè)中名列前茅，這主要得益于鑫風(fēng)能源的核心技術(shù)骨干從事風(fēng)機(jī)葉片設(shè)計(jì)生產(chǎn)多年，積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，與國(guó)內(nèi)最先進(jìn)的風(fēng)機(jī)葉片技術(shù)前沿保持了同步。目前已有多家業(yè)主和主機(jī)制造企業(yè)有意向與公司合作，公司可能今后2-3年會(huì)通過(guò)在國(guó)內(nèi)風(fēng)力資源豐富的地區(qū)(如內(nèi)蒙、遼寧、甘肅、海南等地)興建1.5MW的風(fēng)機(jī)葉片制造基地，將風(fēng)機(jī)葉片規(guī)模做到年銷售收入20億元，成為與公司現(xiàn)有主業(yè)———工業(yè)地產(chǎn)并駕齊驅(qū)的產(chǎn)業(yè)。

　　此外，公司也在積極與中電國(guó)際、中水投等電力集團(tuán)合作開(kāi)發(fā)風(fēng)電場(chǎng)，進(jìn)入風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的前端環(huán)節(jié)，以保證后續(xù)風(fēng)機(jī)葉片訂單的市場(chǎng)需求。我們認(rèn)為公司的風(fēng)機(jī)葉片今年下半年已經(jīng)進(jìn)入獲利期，預(yù)計(jì)2009年公司可生產(chǎn)750KW葉片300套、1.5MW葉片400套，貢獻(xiàn)每股收益0.36元，未來(lái)2-3年業(yè)績(jī)將進(jìn)入爆發(fā)增長(zhǎng)期。

　　預(yù)計(jì)鑫茂科技2008-2009年每股收益可達(dá)0.88元、1.41元，目前股價(jià)遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)的風(fēng)電上市公司估值水平，具備明顯的投資價(jià)值，根據(jù)加權(quán)平均法估值，公司的目標(biāo)價(jià)位為28元，給予“買入”的投資評(píng)級(jí)。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　來(lái)源：羊城晚報(bào)